Brasil sin rebote sostenido y las oportunidades que ve Gustavo Neffa en acciones argentinas

Gustavo Neffa, director de Research for Traders y Fin.Guru, expresó escepticismo sobre un rebote sostenido en el mercado accionario brasileño tras la victoria de Lula da Silva, a pesar de un rebote parcial el martes. El índice líder de la Bolsa brasileña (Ibovespa) se hundió un 13,88% el lunes, su peor rueda desde 2020, y acciones como XP cayeron hasta un 48,36% en Wall Street. Para Argentina, Neffa tampoco vislumbra un rebote sustancial en el corto plazo, atribuyendo la situación a una "incertidumbre electoral" que dominará el panorama en los próximos 12 meses. El MSCI Merval retrocedió un 3% (o 4,9% contado con liquidación), y las ADRs de empresas argentinas sufrieron caídas de hasta casi el 10%. El riesgo país escaló a 765 puntos el lunes.

Neffa argumentó que para sostener un rebote en Brasil, Lula necesitaría enviar "un mensaje fuerte" a favor de la propiedad privada, sin nuevos impuestos ni recortes de gasto, lo cual considera improbable. Las promesas de asistencia social, como los 5.000 reales para cada brasileño, generan dudas sobre la sostenibilidad fiscal, especialmente con un déficit del 9% del PBI y una deuda que podría alcanzar el 90% del PBI en cuatro años. Si bien las reservas internacionales de Brasil brindan tranquilidad en el frente de deuda en dólares, la deuda en moneda local y las altas tasas de interés reales (Selic) plantean desafíos significativos para el pago de intereses, que explican cerca del 90% del déficit.

El analista considera que la caída de XP fue una sobrerreacción, aunque advierte sobre la exposición de la empresa a un gobierno que podría implementar impuestos a los ricos y a las transferencias al exterior. Sin embargo, Neffa identifica oportunidades de valor en empresas brasileñas como XP, Inter y Nubank, así como en exportadores beneficiados por un real más débil (pulpa y papel, frigoríficos, minería y petróleo). Con Petrobras, mantiene la cautela debido a la continuidad de su gestión. La caída de los activos locales, según Neffa, se explica en gran medida por una extrapolación del escenario político brasileño hacia las elecciones presidenciales argentinas de 2027, generando un clima de cautela en los mercados argentinos.