Caputo retoma estrategia de extender vencimientos de deuda en pesos antes de las elecciones
La Secretaría de Finanzas relanza la oferta de instrumentos de deuda con vencimientos posteriores a las elecciones, incluyendo bonos duales, ante una mejora en la liquidez del sistema.
Las claves de la nota
- Extensión de vencimientos de deuda en pesos más allá de las elecciones.
- Regresan bonos duales con vencimientos en 2028 y 2029.
- Tesoro con holgada posición de liquidez (ARS$7,92 billones).
- Objetivo de rollover cercano al 100% en la licitación.
- Evitación de convalidar rendimientos del 12% en bonos en dólares.
El equipo económico argentino, liderado por Luis Caputo, ha decidido retomar la estrategia de extender la duración de la deuda en pesos, buscando despejar los vencimientos que coinciden con el período pre-electoral. La próxima licitación, programada para el 14 de octubre, enfrentará vencimientos por ARS$4,9 billones correspondientes a la Lecap S16O6. El Tesoro, al 7 de octubre, contaba con depósitos por ARS$7,92 billones en el Banco Central (BCRA), lo que sugiere una posición holgada para afrontar los compromisos.
La novedad principal de la licitación será el regreso de los bonos duales, instrumentos que ajustan por inflación (CER) o por la tasa de interés de referencia (TAMAR), y que ofrecen vencimientos más prolongados. Se ofrecerá un bono dual con ajuste CER/TAMAR con vencimiento en diciembre de 2029 y otro TAMAR/dólar linked con vencimiento en enero de 2028. Estos instrumentos se suman a una Lecap con vencimiento en enero de 2027 y un bono en pesos a tasa TAMAR con vencimiento en agosto de 2028, buscando así alejar los compromisos financieros del corto plazo electoral.
Esta estrategia se retoma tras un período en el que la demanda por instrumentos de corto plazo mostró signos de agotamiento, lo que había llevado a pausar la extensión de plazos y afectado el ritmo de acumulación de reservas del BCRA. La mejora en la liquidez del sistema, estimada en torno a ARS$1,5 billones, y la compresión de rendimientos observada en los últimos días, según analistas de Aldazabal & Cía., permitirían al Tesoro apuntar a un nivel de rollover (renovación de deuda) cercano al 100%, similar al observado en subastas anteriores.
En contraste, el Ministerio de Finanzas ha decidido mantener la estrategia de no emitir bonos en dólares de ley local con vencimiento en 2029 (AO29), evitando así convalidar los elevados rendimientos del mercado secundario, que rondan el 12%. Esta medida busca preservar el valor de los activos y evitar presiones adicionales sobre las tasas de interés en moneda dura.