Bank of America identifica tres señales de alerta sobre las ganancias del S&P 500

Bank of America ha lanzado una advertencia sobre la calidad de las ganancias del índice S&P 500, señalando tres factores que podrían generar incertidumbre en las valoraciones del mercado. La primera señal de alerta se enfoca en la creciente intensidad de capital de las grandes tecnológicas, particularmente aquellas ligadas a la inteligencia artificial. Históricamente, las empresas con mayor gasto de capital en relación con sus ventas cotizaban con descuentos. Sin embargo, los proveedores de infraestructura para IA, a pesar de haber desplazado su inversión de la innovación hacia el gasto de capital, ahora se negocian a múltiplos de 19 veces el valor de empresa sobre EBITDA, un aumento desde las 15 veces de hace tres años. Bank of America estima que, si este gasto en IA resulta ser un ciclo de capital convencional, las valoraciones podrían sufrir una reducción del 15% al 30%.

La segunda advertencia concierne al nivel de apalancamiento de las grandes corporaciones. Si bien los hyperscalers han reducido su caja neta, una parte creciente de sus obligaciones se encuentra fuera de balance a través de contratos de arrendamiento. Los compromisos de los cinco principales hyperscalers suman US$2,3 billones, y su incorporación al balance agregado del S&P 500 elevaría la relación deuda/capital del 19% al 21%. Esto, aunque el riesgo de solvencia se mantiene bajo, introduce una capa adicional de deuda latente.

Finalmente, la tercera señal apunta a la creciente brecha entre las ganancias contables y la generación de efectivo. Bank of America calcula que el crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 fue del 27% en el segundo trimestre, pero estima que las ganancias de inversión de empresas como Alphabet y Amazon elevarían esa cifra al 45%. Los analistas recuerdan que una divergencia cada vez mayor entre las ganancias reportadas y el efectivo operativo ha sido históricamente una señal de alerta, ya que las ganancias a valor de mercado pueden revertirse rápidamente. La entidad también monitoreará la evolución de los precios de la capacidad de cómputo y el costo del capital, factores cruciales para la sostenibilidad de las inversiones en IA.

Para el mercado argentino, estas señales de alerta en el S&P 500 implican una mayor cautela. La volatilidad en las valoraciones de las grandes tecnológicas globales puede tener un efecto indirecto en los flujos de inversión hacia mercados emergentes. Si las valoraciones en EE.UU. se ajustan a la baja, los inversores podrían buscar refugio en activos considerados más seguros o con retornos más predecibles. En el contexto local, esto podría significar una menor apetencia por activos de riesgo, presionando a la baja el Merval y dificultando el acceso a financiamiento internacional para empresas argentinas. La dependencia de las commodities argentinas también podría verse afectada si la desaceleración económica global se intensifica como consecuencia de estos ajustes en los mercados desarrollados. Es fundamental que los inversores y empresarios argentinos sigan de cerca la evolución de estas tendencias y consideren diversificar sus carteras y estrategias para mitigar posibles riesgos.