Anticipo de IPC; el sector agroindustrial liquidó USD2.750mn en agosto Max capital 01/09/2026
Mercado Local
Las noticias de hoy no traen catalizadores significativos. Las estimaciones privadas de inflación para agosto apuntan a un promedio de 1,6%-1,7% m/m, aunque algunas se ubican tan bajas como 1,4% m/m. Las condiciones de liquidez en el mercado local se han estabilizado, aunque las primas de riesgo de los bonos en USD se mantienen elevadas a partir de 2028, reflejando mayores riesgos electorales. Las encuestas continúan apareciendo, con una significativa heterogeneidad en los resultados. La última, de Synopsis, sugiere paridad tanto en una eventual primera vuelta como en un balotaje. El mercado ha tomado con bastante indiferencia la mayoría de las encuestas y compartimos la visión de que todavía es demasiado pronto para sacar conclusiones, aunque algunos riesgos se están reflejando gradualmente en las valuaciones.
Anticipo de IPC: Esperamos una inflación general de 1,7% m/m en agosto (33,6% i.a.), en línea con las expectativas de mercado. Esto implicaría una desaceleración respecto del dato de julio, que estuvo fuertemente afectado por precios estacionales, y retomaría la tendencia de desinflación mensual vigente desde marzo. Se espera que la desaceleración de agosto esté impulsada por los precios de los alimentos, que probablemente se ubiquen por debajo de 1,5% m/m y representan el 27% del índice total.
Las estimaciones de alta frecuencia más recientes apuntan a una inflación de 1,7% m/m, dentro de un rango de 1,4%-1,9%, según nuestra recopilación de 10 estimaciones de analistas del sector privado local. Por su parte, la última encuesta publicada por el Banco Central apunta a una inflación mensual de 1,8%, aunque puede estar algo desactualizada dado que refleja expectativas relevadas en julio. La inflación implícita derivada de las curvas de bonos a tasa fija y ajustables por inflación apunta a una inflación mensual de 1,5% en agosto y de 1,8% m/m en septiembre, probablemente incorporando en las expectativas los aumentos anunciados en planes de medicina prepaga, transporte público y colegios. Para el resto del año, tanto las inflaciones implícitas como el pronóstico del consenso de la encuesta del BCRA se ubican ligeramente por encima de nuestra visión para 2026, ya que consideramos que la inflación convergerá algo más rápido hacia 1,5% m/m. En cualquier caso, el mercado ya descuenta una trayectoria de desinflación hacia fin de año, lo que sugiere que las expectativas de inflación permanecen ancladas.
Las próximas fechas clave a seguir son la publicación de la encuesta REM del Banco Central el viernes 4 de septiembre, seguida por el IPC de la Ciudad de Buenos Aires el martes 8 de septiembre. El IPC nacional se publicará el 10 de septiembre.
Gráfico del día: La inflación implícita está aproximadamente alineada con las expectativas de consenso, aunque somos más optimistas y esperamos una baja algo más rápida
El sector agroindustrial liquidó USD2.750mn en agosto: Según CIARA, las empresas de la industria aceitera y del sector exportador de granos liquidaron USD2.750mn en agosto, -6% m/m pero +51% i.a. El fuerte crecimiento interanual debe interpretarse en el contexto de agosto de 2025, cuando las alícuotas de los derechos de exportación habían sido reducidas temporalmente hasta junio, incentivando un adelanto de las liquidaciones de exportaciones. En lo que va del año, el sector acumula USD19.047mn en liquidación de exportaciones.
Gráfico del día 2: El sector agroindustrial liquidó USD 2.750 millones en agosto
Nueva encuesta electoral: Según Clarín, una nueva encuesta realizada por Synopsis sugiere que, a nivel de partidos y ante una primera vuelta, la intención de voto por LLA se ubica en 35,5%, prácticamente en línea con el peronismo, que alcanza 35,7%. Al sumar la izquierda y el peronismo, la encuesta registra un apoyo de 42,8%, frente a 41,6% para LLA + PRO. La encuesta registra un 60% de apoyo al “cambio”, frente a 35,6% para la “continuidad”, aunque esto se transforma en apenas 43% de apoyo a un candidato de la “oposición”, ya que muchos no ven una alternativa a Milei. En términos generales, las encuestas vienen sugiriendo una elección reñida, con el presidente Milei manteniendo una ventaja dentro del margen de error estadístico, aunque consideramos que todavía es demasiado pronto para sacar conclusiones firmes.
El BCRA compró USD46mn: Ayer, el Banco Central compró USD46mn, equivalentes al 7,8% del volumen operado (USD593mn), llevando las compras acumuladas a USD14.106mn. Agosto cerró con compras por USD769mn, por debajo del promedio mensual de enero-julio (USD1.905mn), aunque sigue siendo un monto significativo. La moneda se apreció marginalmente durante la rueda de ayer, hasta USDARS 1.508,5. Las reservas brutas finalizaron el día en USD48.257mn, USD1.534mn por debajo del viernes pasado. El mercado local normalizó su posición de liquidez, con las tasas bajando hasta alrededor de 25% en el tramo corto de la curva y la moneda estabilizándose ligeramente por encima de 1.500. Los últimos datos disponibles sobre depósitos privados en USD (al 27 de agosto) muestran una caída de USD25mn, hasta USD40.843mn.
Mercado Internacional
La inflación de la zona euro volvió a subir en agosto: Según la estimación preliminar de la oficina estadística de la UE, la inflación de la zona euro subió a 3,3% i.a. en agosto, acelerándose respecto del 2,9% de julio y alcanzando su nivel más alto desde sep-24. El nivel general estuvo impulsado por los precios de la energía, cuyo aumento se aceleró 4,0pp, a 14,3% i.a. La inflación núcleo, en cambio, habría descendido 0,1pp, a 2,4% i.a. Tras el dato, el mercado consolidó sus expectativas de que el BCE suba las tasas de interés en su reunión del 10 de septiembre.
Irán se muestra dispuesto a volver al acuerdo interino de junio: El presidente iraní afirmó hoy, durante la cumbre de la Organización de Cooperación de Shanghái, que Irán respondería de inmediato si EE.UU. aceptaba volver a cumplir con sus compromisos bajo el acuerdo interino firmado en junio. “Quiero dejar claro que, si EE.UU. vuelve a cumplir con sus compromisos en virtud del Memorándum de Entendimiento, la República Islámica de Irán responderá de inmediato”, declaró después del primer intercambio de ataques directos desde fines de julio. Por otro lado, Trump prometió una respuesta a los ataques iraníes de ayer a sus bases militares en Jordania, aunque declaró que la reanudación de los ataques no implicaba un regreso a una guerra a gran escala.
Se profundiza el selloff de bonos globales; los futuros bursátiles apuntan a extender las caídas de ayer: El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanzaron el 3% por primera vez desde 1996 ante la preocupación por la inflación, el endurecimiento monetario y el deterioro de las condiciones fiscales. El selloff se extendió a las principales economías desarrolladas, desde EE.UU. hasta Alemania y el Reino Unido. La ola de emisiones de bonos por parte de grandes empresas tecnológicas exacerbó las ventas de bonos soberanos en las últimas semanas. En paralelo, los futuros del S&P 500 y del Dow Jones caen 0,6%, y los contratos del Nasdaq 100 retroceden 1,2%. El futuro más cercano de Brent sube 2% a USD 92 por barril.
Principales índices:
Por cualquier duda, por favor contactate con tu asesor o escribinos a consultas@max.capital
No es recomendación de inversión
Alejo Costa, Head of Economic Research & Strategy de Max Capital.
