Por qué los bonos argentinos están “baratos” y el temor de Wall Street, según Gómez Minujín del JPMorgan

Facundo Gómez Minujín, CEO de JPMorgan para Argentina y Cono Sur, considera que los bonos argentinos se encuentran "muy baratos" con un riesgo país de 700 puntos. Según su análisis, este elevado castigo no se debe a una falta de capacidad de pago del país, sino al temor en los mercados internacionales sobre la voluntad de pago del próximo gobierno. "No debería estar a 700 cuando uno considera que Brasil, con un déficit altísimo, está en 200, 250, y los demás países de la región también", señaló en un evento de Lantia Capital.

El banquero explicó que el miedo principal es que el próximo gobierno, en lugar de tomar la "medida racional" de cumplir con el endeudamiento, opte por una reestructuración forzosa. Hizo hincapié en la histórica diferencia argentina entre tener la "ability to pay" (capacidad de pago) y el "willingness to pay" (voluntad de pago), lo cual ha derivado en nueve defaults. Con los ratios de deuda actuales, argumentó, no existiría motivo para un default, salvo por una decisión política.

Gómez Minujín compartió su encuentro con grandes fondos en Londres, donde constató que los "real money funds", inversores a largo plazo como Fidelity y BlackRock, se han "quemado muchas veces con la Argentina" y esperan señales sólidas de estabilización. Los hedge funds, en cambio, buscan oportunidades de entrada y salida, considerando que la deuda argentina podría ser atractiva para sus operaciones en los valores actuales. "Creo que hay un factor de desconfianza grande sobre la habilidad de la Argentina de poder dar vuelta a esta situación, por más que esta vez está el mundo todo a nuestro favor, contrario a otros momentos", advirtió.

Contrastó la situación argentina con la global, donde los Estados se endeudan a tasas más bajas que las empresas. En Argentina, el Estado ha "continuamente estafado a la población y a los inversores", mientras que las empresas han logrado pagar en momentos difíciles. Esta disparidad beneficia hoy a las compañías. El Estado, a pesar de poder acceder al mercado de capitales, ha cubierto su plan financiero sin competir por fondeo en dólares, permitiendo a las empresas realizar emisiones a tasas "muy atractivas". La ausencia de un mercado de capitales local, atribuida por Gómez Minujín a la confiscación de las AFJP, limita las herramientas para generar fondeo de largo plazo, una necesidad crítica para el país, especialmente considerando la baja participación de seguros y fondos de pensión en el PBI argentino.