Licitación del Tesoro: el MECON sigue apostando por un menú amplio

Para enfrentar vencimientos por $16,3 billones este viernes, de los cuales estimamos que $15,7 billones están en manos del sector privado, Finanzas ofrece un menú amplio y diversificado que cubre prácticamente todo el espectro de instrumentos en pesos y hard dollar. El monto a refinanciar llega sensiblemente reducido gracias a los canjes implementados en las últimas semanas, que permitió extender vencimientos hacia 2028. Entre las principales operaciones se destacaron la conversión del BONCER TZX26 y del Dual TTJ26 por nuevos CERTAMs, así como el canje de la LELINK TZV26, dejando un perfil de vencimientos de corto plazo algo más despejado.

La oferta para este viernes incluye una nueva LECAP con vencimiento en noviembre de 2026 (S13N6), dos nuevos BONCER (TZXO7 y TZXD8), la reapertura del BONCER TZXM8, una nueva TAMAR con vencimiento en julio de 2027 (TML27), el bono dual CER/TAMAR TXMD9, dos reaperturas de instrumentos dólar linked (D31G6 y TZVD8) y el bono hard dollar AO28. Respecto del Bonar, si se adjudica la totalidad del cupo disponible en esta licitación (US$350 millones), quedará completada su emisión. Se puede ver el comunicado oficial aquí.

Al igual que en la licitación del 10 de junio, el menú mantiene un claro sesgo hacia la extensión de duration, con una presencia relevante de instrumentos a largo plazo, como el dual TXMD9 y los CER más largos. No obstante, a diferencia de aquella subasta, en esta oportunidad incorpora algunas alternativas de vencimiento algo más cercano, como la LECAP a noviembre de 2026 (S13N6) y el nuevo CER a 2027, (TZXO7) ampliando las opciones para quienes prefieren no extenderse demasiado en las curvas de pesos. En este contexto, creemos que estos dos instrumentos son los más atractivos del menú. A los precios de ayer, la LECAP podría emitirse en torno a 1,95% TEM (25,8% YTM), mientras que el BONCER lo haría a CER + 6,1%. Además, dada la magnitud de los vencimientos que Finanzas deberá afrontar, esperamos que la licitación convalide un premio respecto de los niveles observados en el mercado secundario. Será clave ver que suceda en la rueda de hoy, para evaluar las tasas de corte de mañana.

No es sugerencia de inversión
Para leer mas