Crédito en dólares creció 12 veces más que en pesos en la era Milei: 4,8% vs 0,4% del PBI

En los primeros treinta meses de la gestión de Javier Milei, el crédito en dólares otorgado al sector privado experimentó un crecimiento significativamente mayor que el financiamiento en pesos. Según un informe de la consultora Quantum, el crédito en moneda estadounidense aumentó un 4,8% del PBI, pasando de un 1,0% a un 5,8%. En contraste, el financiamiento en pesos al sector privado se mantuvo prácticamente estancado, con un incremento de apenas 0,4 puntos porcentuales del PBI (de 12,3% a 12,7%).

Este fenómeno, que duplica la brecha de crecimiento respecto al PBI, se da en un contexto donde el PBI total creció más del 7% y donde el crédito en dólares está restringido principalmente a exportadores. El informe también destaca una “migración” de agregados monetarios tradicionales (M2) hacia fondos de mayor liquidez, como los money market, lo que implicó una reducción del M3 en relación al PBI. La “exteriorización” de dólares, impulsada por medidas oficiales, habría contribuido a la expansión del crédito en esa moneda, con un aumento considerable de los depósitos privados en dólares y de los préstamos bancarios en la divisa estadounidense.

Aumentar el financiamiento local en pesos se presenta como un “desafío” para la economía argentina, según Quantum, debido a la histórica volatilidad de las variables financieras y económicas, además de factores institucionales. Si bien se espera que una continua baja de la inflación y una remonetización de la economía puedan favorecer una mayor expansión del financiamiento en pesos, las condiciones actuales, como la extensión de plazos, son cruciales. El mercado de capitales, a través de instrumentos como cauciones, pases y emisiones de obligaciones negociables, complementa el crédito bancario, aunque el análisis muestra que los préstamos bancarios siguen siendo el componente principal del financiamiento total en pesos.