Habemus Staff Level Agreement
El FMI alcanzó un Staff Level Agreement sobre la segunda revisión del programa con Argentina. Informe de PPI
El FMI alcanzó un Staff Level Agreement sobre la segunda revisión del programa con Argentina. Esto deja prácticamente habilitado el desembolso de 800 DEGs (cerca de US$1.050 millones), a la espera de la aprobación final del Directorio. Esperaríamos que esta instancia se matchee con el próximo pago trimestral de cargos e intereses al mismo Fondo, previsto para comienzos de mayo, por unos US$800 millones. En términos netos, entonces, Argentina recibiría unos US$250 millones.
Dentro del comunicado, se destacan varios puntos:
1) El Fondo muestra una visión bastante constructiva sobre el sector externo. Asume que el BCRA alcanzará (como mínimo) su objetivo de compras por US$10.000 millones en 2026. Cabe destacar que, a la fecha, ya cumplió con 58,5% de esta meta. En paralelo, el FMI estaría fijando un nuevo objetivo de acumulación de reservas netas de al menos US$8.000 millones para el año. Aún resta claridad sobre la metodología de medición, aunque todo indica que habría un “reseteo” desde fines de 2025, coincidente con el inicio del programa de compra de reservas.
2) En el frente fiscal, el FMI ajustó a la baja la meta de superávit primario a 1,4% del PBI desde 2,2%. A priori, luce alcanzable, aunque desafiante: el resultado acumulado de los últimos 12 meses ya se ubicaba en ese nivel. Sin embargo, los Ingresos Totales del SPNF vienen mostrando una contracción real anual en los últimos siete meses a febrero, que probablemente se extienda a marzo dada la caída de la recaudación de la Administración Nacional de 8,1% anual. El dato fiscal de marzo (a publicarse hoy) será clave para actualizar esta dinámica.
3) Por último, el Fondo pone el foco en la normalización del financiamiento. Espera que, gradualmente, Argentina recupere un acceso “sostenido y oportuno” a los mercados internacionales. A su vez, destaca que el Gobierno viene avanzando con una estrategia integral: emisiones en dólares en el mercado local (AO27 y AO28), venta de activos locales, repos con bancos centrales y financiamiento externo respaldado por instituciones financieras internacionales (posible debt to education). En este contexto, esta mañana una nota de Infobae menciona negociaciones de Caputo para obtener garantías del Banco Mundial, BID y CAF, con el objetivo de afrontar próximos vencimientos en moneda extranjera. Se buscarían alrededor de US$2.000 millones del Banco Mundial, US$500 millones de la CAF y US$500 millones del BID para afrontar los vencimientos del 9/7 por US$4.300 millones. Con depósitos del Tesoro en BCRA en US$900 millones, dado el éxito de las recientes colocaciones en el mercado local, cinco licitaciones antes del 9/7, pagos netos por US$500 millones hasta la fecha (neteando el pago al FMI con el desembolso), y este financiamiento de multilaterales, el pago de julio ya estaría cubierto sin sacarle reservas al BCRA.
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