Gobierno de Milei propone gravar Cedears con Impuesto a las Ganancias

El gobierno de Javier Milei ha presentado un proyecto de Ley de Competitividad Financiera que propone una reforma significativa en el mercado de capitales argentino. La medida más destacada es la intención de gravar las ventas de Cedears con una alícuota del 15% del Impuesto a las Ganancias. Este proyecto, ingresado a la Cámara de Diputados, busca corregir lo que el Ejecutivo considera una "fisura en el sistema" que permite a inversores locales gozar de exenciones impositivas al adquirir Cedears, cuando en realidad están invirtiendo en activos extranjeros que tributarían si se compraran directamente.

La justificación oficial apunta a establecer un principio de "transparencia fiscal" o "look-through" para los certificados adquiridos a partir del 31 de octubre de 2026. Esto implicaría que las operaciones con Cedears tendrían el mismo tratamiento fiscal que el activo subyacente. El objetivo declarado es restaurar la equidad horizontal del sistema tributario y asegurar que las decisiones de inversión se basen en fundamentos económicos y no en ventajas fiscales. Se argumenta que esta modificación eliminará "subsidios fiscales indirectos a la tenencia de activos externos que no generan externalidades positivas en la economía nacional".

La propuesta ha generado reacciones inmediatas y críticas en el mercado. Operadores y analistas señalan que la medida podría desincentivar la inversión en Cedears y, por el contrario, fomentar la exteriorización de capitales. Se advierte sobre la dificultad de implementación y el potencial impacto negativo en un mercado de capitales ya "raquítico". Antecedentes recientes, como la restricción para fondear Alycs con ECheqs, ya han afectado el flujo de inversión, y esta nueva medida podría asestar "golpes de gracia" al sector.

Para inversores y empresas de la región, esta medida implica una reevaluación de las estrategias de inversión en activos internacionales. La eliminación de una ventaja fiscal que permitía diversificar portafolios de manera eficiente podría llevar a una migración de capitales hacia otros instrumentos o jurisdicciones. Es crucial vigilar la evolución del debate legislativo y las posibles modificaciones al proyecto, así como el comportamiento de los flujos de capitales en respuesta a esta potencial nueva carga impositiva.