Por qué Alphabet (Google) vuelve a seducir a los grandes inversores

Alphabet, la empresa matriz de Google, está experimentando un renovado interés por parte de los grandes inversores, impulsada por su posicionamiento estratégico en la era de la inteligencia artificial. Sus acciones (GOOGL) cotizan actualmente cerca de los US$ 402, con una expectativa de beneficio por acción (BPA) para 2026 de US$ 14,22, lo que resulta en una relación precio/beneficio (P/E) a futuro de 28x. Esta cifra representa una prima del 35% respecto a su promedio histórico de los últimos cinco años (21x), ubicándola entre competidores como Microsoft (24x) y Amazon (31x).

El cambio de percepción del mercado se debe a que Alphabet ya no es vista únicamente como un gigante de la publicidad, sino como un proveedor clave de infraestructura para la inteligencia artificial. Este nuevo rol justifica la prima que los inversores están dispuestos a pagar por su potencial de crecimiento sostenible. Un factor determinante es el desempeño de Google Cloud, que en el primer trimestre de 2026 registró un aumento de ingresos del 63% interanual y márgenes operativos del 32,9%. El backlog de Cloud, valuado en US$ 462.000 millones, es especialmente relevante, ya que representa más de un año de ingresos consolidados totales y asegura flujos futuros, mitigando la volatilidad del mercado publicitario.

Sin embargo, la valuación de Alphabet no está exenta de riesgos. El principal desafío radica en la gestión de su elevado gasto de capital, proyectado entre US$ 180.000 y US$ 190.000 millones para el año fiscal 2026, destinado a centros de datos y hardware. Estas inversiones inmediatas se deprecian a largo plazo, y un aumento repentino en los costos de depreciación podría presionar los márgenes de ganancia neta, a pesar del crecimiento de los ingresos de Cloud. El mercado actualmente apuesta a que el crecimiento de los ingresos supere este incremento en la depreciación, pero cualquier retraso en la monetización de la IA empresarial podría revertir esta expectativa.

Para los inversores argentinos, la evolución de Alphabet es un indicador importante del sector tecnológico global y su capacidad para generar valor a través de la IA. Si bien no hay una cotización directa en pesos, la performance de Alphabet influye en el sentimiento general del mercado y en la búsqueda de activos de crecimiento. Es crucial seguir de cerca el margen operativo de Cloud y la eficiencia en la recuperación del capital invertido, métricas que determinarán si la empresa logra sostener su atractiva valuación.