Dólar: el BCRA ajusta la intervención y analistas alertan sobre un "crawling peg" bajo la inflación
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) acotó sus compras en el mercado cambiario para mitigar presiones, mientras analistas advierten sobre un posible "crawling peg" inferior a la inflación y la devaluación del real brasileño.
Las claves de la nota
- Dólar mayorista cerró a $1.545,50 tras aumento semanal de 0,7%.
- BCRA implementaría "crawling peg" inferior a la inflación.
- Brecha cambiaria oficial-paralelo se ubica en 8%.
- Acumulación de reservas se prioriza ante compromisos financieros.
- Vulnerabilidad externa por bajas reservas es un factor de riesgo.
La primera semana de noviembre presentó una dinámica financiera agitada, con el dólar mayorista registrando un aumento de 0,7%, equivalente a $11,50, para cerrar en $1.545,50. Este incremento se suma a la ganancia de 1,1% observada en octubre, un escenario que contrasta con las estimaciones preliminares de inflación, que la sitúan entre el 1,8% y el 2% para el mismo mes.
Analistas financieros plantean la hipótesis de que el Banco Central estaría implementando un nuevo esquema de "crawling peg", una devaluación gradual controlada a un ritmo mensual cercano al 1%, significativamente por debajo de la tasa inflacionaria. Este enfoque, similar al aplicado en 2024, busca mantener el tipo de cambio semi-fijo y la vigencia del cepo cambiario, incluyendo las restricciones que impiden el arbitraje entre el mercado oficial y el paralelo, lo que ha llevado a un aumento de la brecha al 8%.
La estrategia del BCRA se enfoca en evitar la aceleración inflacionaria y la depreciación del tipo de cambio, priorizando la acumulación de reservas. Sin embargo, la falta de crecimiento en la demanda real de pesos plantea el interrogante sobre cómo se financiará la necesidad de divisas para afrontar compromisos financieros, como la brecha del programa financiero en dólares de 2027. Se anticipa que el gobierno optará por la emisión de deuda del Tesoro, esterilizando pesos, en lugar de recurrir al "impuesto inflacionario".
El tipo de cambio oficial se mantiene alejado del techo de las bandas cambiarias, establecido en $1.958,16, una referencia que sí replica la dinámica inflacionaria. La escasa participación oficial en el mercado de cambios durante los primeros días de noviembre, con compras de solo USD 51 millones, ha contribuido a atenuar las presiones cambiarias. No obstante, la vulnerabilidad de Argentina ante shocks externos y el encarecimiento del crédito, evidenciada por su posición rezagada en métricas de reservas, sigue siendo un factor de riesgo a vigilar.