Deutsche Bank advierte: la IA, el mayor riesgo sistémico para los mercados en 2027

La inteligencia artificial (IA) ha experimentado una metamorfosis en la percepción del mercado financiero, pasando de ser vista como una herramienta para mitigar la inflación a ser considerada una de las causas del reciente aumento en los rendimientos de los bonos. George Saravelos, jefe global de estrategia de divisas de Deutsche Bank, advierte en un informe que el mercado podría estar subestimando significativamente los riesgos inherentes al ecosistema de la IA.

Hace un año, la expectativa predominante era que la IA contribuiría a la desinflación y que el Tesoro de Estados Unidos evitaría una liquidación masiva de bonos. Sin embargo, el relato actual es diametralmente opuesto: las emisiones de deuda vinculadas a la IA se han convertido en un motor importante del incremento en los rendimientos, y se percibe que el Tesoro estadounidense ha perdido el control sobre el tramo largo de la curva de rendimientos. Durante sus encuentros con clientes, Saravelos recogió comentarios sobre la posibilidad de una suspensión temporal de las emisiones de bonos del Tesoro a 20 años y una reducción sustancial en los vencimientos de la deuda ofrecida, aunque la mayoría de los inversores mantenía una cautela generalizada hacia la renta fija.

Saravelos sugiere que el péndulo de la narrativa del mercado se ha inclinado excesivamente hacia el extremo opuesto, y que las expectativas sobre el impacto de la IA y sus consecuencias para el mercado de bonos requieren una reevaluación. Adicionalmente, la situación de Francia generó una visión bajista entre los consultados, alineada con las preocupaciones expresadas por economistas como Paul Krugman. Aunque Deutsche Bank discrepa de comparaciones directas con el período 2010-2015, reconoce que las recientes distorsiones del mercado francés podrían erosionar la confianza a corto plazo y ejercer una presión adicional sobre el euro, un escenario que el banco no anticipaba para este año.

No obstante, el principal riesgo sistémico para los mercados en 2027, según la evaluación de Saravelos, reside en el ecosistema de la inteligencia artificial. El foco de atención debería ampliarse más allá de las tensiones fiscales y políticas europeas para incluir la posibilidad de fallos en el sector que actualmente impulsa expectativas de inversión sin precedentes. Saravelos identifica tres áreas de preocupación: la necesidad de que los laboratorios de IA generen aproximadamente US$4 billones en ingresos para justificar las inversiones en centros de datos, la viabilidad de convertir la inversión en infraestructura de IA en ingresos sostenibles, y la posibilidad de incidentes como fallos de seguridad, ofertas públicas iniciales (OPI) fallidas o ingresos por debajo de las expectativas. Un evento adverso en este sector sería perjudicial para el dólar y beneficioso para los bonos, un riesgo que, según el análisis de Deutsche Bank, aún no está adecuadamente reflejado en los precios actuales del mercado.