Comentarios de Mercado de Capitales 14/07/2026
Novedades de la semana en el mercado de capitales. Por Mauro Cognetta
INFLACIÓN
La semana pasada salió el REM, y las proyecciones privadas continúan por encima de lo que descuenta el mercado.
Si tomamos los datos mensuales estimados por las principales consultoras, y completamos la proyección con lo que descuentan en precio los bonos, tenemos que la inflación a 12 meses vista es de 20,3%.
Por lo tanto toda tasa menor a este guarismo es conveniente para financiarse, y todo rendimiento superior es positivo en términos reales.
TASA DE INTERÉS
En el universo de instrumentos en moneda local, de corto plazo la tasa fija luce cara y sin ofrecer premio suficiente contra sus pares en Dólares a los plazos más largos, por lo que priorizamos posicionamiento en moneda dura.
En el mediano – largo plazo, los precios descuentan una mayor restricción monetaria, considerando que la curva CER pricea que la tasa real a 6 meses subirá desde 2% actual a la zona de 12% hacia mitad de 2027.
DÓLAR OFICIAL
En cuanto al TC Oficial, Junio mostró al Dólar presionado. El BCRA compensó con herramientas indirectas, futuros y ventas de bonos Dólar Linked, para contener la volatilidad y no convalidar saltos bruscos.
El patrón (compras moderadas e intervención por otras vías) podría continuar en Julio a medida que se agota el impulso de la liquidación de cosecha gruesa, pero parte de esta dinámica ya estaría descontada en el precio del Dólar.
RENTA FIJA
En el día de ayer se acreditaron los MEPs y CCLs de Globales y Bonares.
Y en la pregunta de qué hacer con esta disponibilidad, para un perfil conservador pensamos que la preservación de capital es la prioridad, por lo que una alternativa podría ser canalizar la renta hacia FCIs en USD. Se trata de una opción pensada para quienes buscan mantenerse invertidos en moneda dura, sumando diversificación y liquidez.
Para un perfil moderado, en cambio, creemos que una rotación balanceada hacia bonos provinciales de alta calidad crediticia representa un escalón intermedio interesante. Esta alternativa permite tomar ganancias y reducir la exposición soberana sin resignar upside potencial ante un eventual escenario de normalización y convergencia, al tiempo que ofrece mayor protección frente a un evento de estrés. Tanto Córdoba (CO35; TIR 8,2% contra MEP) como Santa Fe (SFD34; TIR 7,4% contra MEP) exhiben ratios de cobertura de pagos de deuda robustos dentro del universo sub-soberano, lo que respalda la solidez de sus compromisos.
Finalmente, para los inversores con un perfil más agresivo, con convicción en la historia de crédito argentino y horizonte de mediano/largo plazo, reiteramos al GD41 como nuestro vehículo preferido dentro de la curva de Globales. El bono tiene mayor potencial de retorno ante una compresión adicional del riesgo país. Actualmente el GD41 rinde 8,3% de TIR.
RENTA FIJA CORPORATIVA
En el día de hoy se llevó a cabo la licitación de VISTA.
Al ser una licitación primaria, y Ley local, y de la mejor calificación posible, muchas empresas con Dólares Cables ociosos pueden invertirlos por lo tanto representa una excelente oportunidad.
Se estiman rendimientos de 4% para la emisión en Cables, y 5,5% para la emisión en MEPs.
No es recomendación de inversión
Mauro Cognetta - Global Focus Investments
