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Carry trade: hasta dónde conviene seguir en pesos y qué estrategias sugieren los analistas para cubrirse
El carry trade en pesos aún ofrece margen de rendimiento ante un dólar oficial contenido y tasas elevadas, pero la proyección de una suba gradual del tipo de cambio y una moderación de las tasas achica su atractivo.
- Dólar oficial contenido y tasas en pesos elevadas.
- Proyección de suba gradual del dólar y baja de tasas.
- Carry trade pierde atractivo para perfiles conservadores.
- Vencimiento Lelink D31G6: u$s4.439 millones en circulación.
- Contexto electoral aumenta demanda de cobertura en dólares.
El mercado financiero argentino se encuentra en una coyuntura donde el dólar oficial se mantiene contenido, mientras que las tasas de interés en pesos siguen en niveles elevados. Sin embargo, las proyecciones de los analistas apuntan a un escenario futuro de suba gradual del tipo de cambio y una moderación de las tasas. Esta combinación, sumada a un tipo de cambio real relativamente bajo y el contexto de un nuevo período electoral, reduce progresivamente el diferencial de rendimiento entre el carry trade en pesos y la depreciación esperada del mismo. Si bien la estrategia aún puede generar retornos bajo condiciones de estabilidad cambiaria, el margen para absorber movimientos del dólar se estrecha, disminuyendo su atractivo, especialmente para inversores con perfiles menos agresivos.
La clave para los inversores reside en evaluar hasta dónde el carry trade en pesos sigue siendo rentable de cara a fin de año. Analistas como Justina Gedkian de Cohen Aliados Financieros no anticipan un salto abrupto del dólar y señalan que el gobierno posee herramientas para mantenerlo en torno a los $1.500, incluyendo la venta de futuros y títulos dollar linked. No obstante, esta contención no garantiza una relación riesgo-retorno favorable hasta diciembre, ya que se espera que el tipo de cambio termine "apenas por encima de lo que rinden las tasas en pesos", haciendo que el diferencial sea cada vez más reducido. Gedkian advierte que "el carry no compensa el riesgo que se asume, y preferimos estar cubiertos".
El vencimiento de la Lelink D31G6 a fines de agosto, con un valor nominal de u$s4.439 millones en circulación, representa un evento clave que podría generar presión sobre el mercado cambiario. El Ministerio de Finanzas ha ofrecido un canje para mitigar este impacto. Adicionalmente, el escenario político electoral de los próximos meses es un factor determinante. Julián Colombo de Bitso destaca que los años electorales suelen incrementar la demanda de cobertura en dólares ante la incertidumbre, y en Argentina, las expectativas electorales se trasladan directamente a las decisiones de inversión.
Colombo observa una suba "todavía leve y gradual, pero sostenida" en las distintas cotizaciones del dólar, mientras las tasas en pesos han comenzado a descender. Esta dinámica reduce el atractivo del carry trade. Tomás Sisto Bourel de Fortress Capital coincide en que la relación riesgo-retorno no es especialmente atractiva para perfiles conservadores y moderados en estrategias de carry, dado el actual Tipo de Cambio Real Multilateral.
La noticia es relevante para inversores y ahorristas argentinos que buscan optimizar sus rendimientos en un contexto de alta inflación y volatilidad cambiaria. Es crucial seguir de cerca la evolución del tipo de cambio oficial, las tasas de interés en pesos y las decisiones gubernamentales para evaluar la viabilidad del carry trade. La incertidumbre electoral también será un factor clave a vigilar, ya que puede influir significativamente en las decisiones de inversión y la dinámica del mercado cambiario.
