Bonos Provinciales Resisten Mejor la Caída del Mercado: Bajaron 4% Frente al 12% de los Globales
Los bonos provinciales mostraron mayor resiliencia ante la volatilidad del mercado, registrando una caída promedio del 4% entre julio y octubre, considerablemente menor al 12% de los bonos soberanos (Globales). Esta tendencia se acentuó en los títulos de mayor plazo.
Las claves de la nota
- Bonos provinciales bajaron 4% vs 12% de Globales (jul-oct).
- Títulos a largo plazo: provinciales -7,7% vs Globales -16,7%.
- Mejora fiscal provincial y gasto moderado sustentan la tendencia.
- Diferencias significativas entre provincias en déficit y deuda.
En un escenario de marcada volatilidad en los mercados financieros argentinos, los bonos emitidos por las provincias demostraron una notable resistencia en comparación con los títulos soberanos. Un informe de Dhalmore Capital revela que, entre el 15 de julio y el 28 de octubre, los bonos provinciales experimentaron una baja promedio del 4%, mientras que los bonos Globales del Gobierno nacional retrocedieron un 12%. Esta diferencia se amplificó en los instrumentos de mayor duración, donde los títulos provinciales a largo plazo cayeron un 7,7% frente a un desplome del 16,7% en los Globales. La mejora en los indicadores fiscales provinciales, con un déficit financiero agregado del Sector Público Provincial cercano al promedio histórico y una moderación del gasto público, parece haber brindado un soporte fundamental a estos activos. Sin embargo, la resistencia no fue universal, con algunos bonos de la provincia de Buenos Aires mostrando caídas similares a los soberanos. Para inversores en Rosario y la región, esta divergencia sugiere una oportunidad de diversificación, aunque la heterogeneidad entre provincias requiere un análisis detallado. La consolidación fiscal y la gestión de la deuda a nivel subnacional serán claves para mantener esta tendencia defensiva en el futuro.
La mejora en las cuentas públicas provinciales se refleja en un déficit financiero agregado del Sector Público Provincial (SPP15) del 0,43% del Producto Bruto Geográfico (PBG) hasta junio de 2026, prácticamente en línea con el promedio histórico. El resultado primario también mostró una corrección, pasando de un déficit del 0,20% a un 0,09% del PBG, impulsado por una moderación del gasto público. Si bien la deuda consolidada del SPP15 se mantiene acotada en el 4% del PBG, existen disparidades significativas entre jurisdicciones, con La Rioja, Jujuy y la provincia de Buenos Aires presentando los mayores niveles de endeudamiento relativo. El análisis de estos factores es crucial para comprender la dinámica de los bonos provinciales y su potencial impacto en las carteras de inversión.