Ayuda de Scott Bessent mantiene dólar mayorista bajo $1.500, pero tasas en pesos se recalientan

Una decisión del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, logró descomprimir parcialmente el frente cambiario argentino. Bessent anunció la duplicación de recompras de títulos de largo plazo, lo que provocó una reacción inmediata en los mercados globales: el bono a 30 años estadounidense cayó, el Dollar Index retrocedió y el oro trepó a US$ 4.512 la onza. Este escenario externo favorable permitió al Banco Central mantener el tipo de cambio mayorista por debajo de los $1.500, cerrando la jornada en $1.497, aunque con una suba de $2.

A pesar de la mejora en las reservas brutas, que superaron nuevamente los US$ 50.000 millones apalancadas por el alza del oro, el mercado local de pesos mostró signos de tensión. Las tasas de interés en pesos volvieron a recalentarse significativamente. La caución a un día, que había estado en 38% el día anterior, cerró por encima del 18%, pero en promedio ponderado aumentó 280 puntos básicos hasta el 28.2%. La tasa de repo entre bancos también subió 240 puntos básicos al 29.4%, y la curva de tasa fija continuó su tendencia alcista, con tasas efectivas mensuales de LECAPs hasta noviembre de 2026 entre 17% y 23%.

El mercado interpreta que tanto el Tesoro estadounidense como el Banco Central de Argentina están dispuestos a sostener tasas de interés más elevadas para mantener el "techo" de los $1.500 para el tipo de cambio mayorista. Esta estrategia, si bien busca estabilizar el tipo de cambio, genera una mayor prima de riesgo para quienes mantienen sus inversiones en pesos, retroalimentando la suba de las tasas. La consultora Outlier advierte que este "techo ad hoc" se vuelve cada vez más costoso y, de persistir las presiones cambiarias, podría profundizar esta dinámica de tasas elevadas, lo que no favorece la actividad económica.

La preocupación por la refinanciación de deuda se suma a este panorama. El martes, el Tesoro solo logró renovar el 34% de un bono dollar-linked que vence a fin de mes, dejando US$ 2.600 millones sin refinanciar, lo que abre interrogantes sobre una eventual presión cambiaria hacia finales de agosto. En el mercado de futuros, esta inquietud se reflejó en un aumento del interés abierto de US$ 130 millones, el mayor incremento diario desde el 14 de julio, concentrado en los contratos más cortos y de septiembre.