El Tesoro emitió $ 53.933,13 millones y logró canjear $ 43.229,94 millones del vencimiento del Bono Dual, que ascendía a $ 98.000 millones.
El Ministerio de Hacienda colocó hoy $ 53.933,13 millones en Lelink, las nuevas letras del Tesoro en pesos atadas al dólar.
La novedad de la emisión era que se podían suscribir en especie, con el Bono Dual, que vence el próximo 21 de junio. El monto total de dicha obligación era de $ 98.000 millones y aproximadamente un cuarto de eso estaba en manos del sector público, que entró al canje.
En total, Hacienda canjeó $ 43.229,94 millones del Bono Dual y colocó unos $ 10.763,19 millones adicionales. De hecho, hubo inversores que las compraron con efectivo a la par en lugar de adquirir Bono Dual y canjearlo.
Participación pública
Cerca de la mitad de las tenencias del Bono Dual que se canjearon estaban en manos del sector público (unos $ 22.400 millones), por lo que un tercio de los inversores privados decidieron entrar al canje.
Si bien dos tercios quedaron afuera, el motivo principal por el que Hacienda ofreció el canje no fue el vencimiento sino por el impacto que podría tener el pago de ese bono en el tipo de cambio. Con los resultados de hoy, en Hacienda estaban conformes y no anticipaban otras operaciones similares en el corto plazo.
«Si hubiese sido todo privado, era espectacular. Con la mitad del sector público, está bien igual. Estuvo muy bien que tomaron plata extra», resumió un operador.
La emisión
Como resultado, el Tesoro colocó 4 series de Lelink vinculadas al dólar y dividió en 5 cuotas el pago del Bono Dual:
- Por las letras con vencimiento al 4 de septiembre, recaudó $ 14.587,92 millones y pagó una Tasa Nominal Anual (TNA) de 4,61% y una Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual (TIREA) de 4,69%.
- En las Lelink que vencen el 3 de octubre 2019 se adjudicaron $ 13.035,82 millones. La TNA fue de 4,53% y la TIREA, de 4,60%.
- Por las Lelink al 5 de noviembre 2019, Hacienda recaudó $ 10.869,17 millones y pagó TNA de 4,04% y TIREA de 4,09%.
- Para las Lelink con vencimiento al 4 de diciembre, el monto adjudicado llegó a $ 15.440,23 millones. La TNA fue de 4,25% y la TIREA, de 4,29%.
Las tasas que pagó Hacienda estuvieron por debajo del mercado secundario de Letes, con el que estos instrumentos son comparables por ser «dollar linked». «Me sorprendieron las tasas, que fueron bajísimas en comparación con Letes a plazos similares. Me cuesta creer que vayan a negociarse a ese nivel en el mercado secundario», dijo un operador de fondos.
Una parte de la explicación de tasas tiene que ver con la fecha en la que se pagan estos bonos. Los pesos recién se entregan la semana que viene, al tipo de cambio de la comunicación «A» 3500 de ayer, que se fijó en $ 44,8583.
«Hubo demanda de gente que quería entrar para comprar dólares más baratos. El Gobierno fijó el tipo de cambio de entrada de ayer pero el inversor recién pone los pesos en 7 días. Se gana una semana de tasa en pesos. Claro que eso se va a dar si vende las Lelink al 6%. Si no, pierde», apuntó un trader bancario.
El Bono Dual que se canjeó, cotizaba hoy alrededor de u$s 102,15 y el Ministerio de Hacienda pagó u$s 104,15. «Alguien que quiso comprar a u$s 102 para que el Gobierno me pague u$s 104 y llevarse Lelink a u$s 100. Si las vende en u$s 98, no gana nada», explicaban en el sector financiero. Por ese motivo será crucial ver a qué tasa cotizan las nuevas letras en el mercado secundario durante los próximos días.
