El Índice Merval cerró la jornada del viernes con una variación negativa del 1,10% alcanzando los 11.101 puntos básicos, acumulando en el año una ganancia de 29,40% en moneda nacional y 20,42% en dólares
El protagonista de la semana fue nuevamente Brasil que volvió a devaluar su moneda ante los rumores de un posible juicio político a Dilma Rousseff y la posibilidad de que el país pierda el ‘Investment Grade’.
Imaginemos la siguiente situación: Si Brasil pierde el ‘Invertment Grade’ muchos inversores, entre ellos grandes fondos de inversión que invierten en deuda de países que tienen esta alta calificación estarán obligados a vender, lo que provocará una enorme salida de capitales del país y por lo tanto acelerará aún más la devaluación del Real.
Por otro lado, se especula mucho con que EEUU finalmente subirá la tasa de interés de referencia antes de que finalice el 2015, lo que derivará en un fortalecimiento del dólar y por lo tanto en un debilitamiento de las restantes monedas.
Mientras tanto, en Argentina, continuamos con un tipo de cambio apreciado cuyas micro-devaluaciones no alcanzan para compensar la pérdida de competitividad que estamos sufriendo ante la rápida devaluación en Brasil.
Mucho se habló durante la campaña electoral acerca de lo que debe hacer el futuro presidente con respecto al tipo de cambio, pero siempre se refirieron al tipo de cambio nominal, que actualmente está en 9,18 pesos/dólar y que claramente está atrasado, pero nunca hablaron del tipo de cambio real.
Este último es el que verdaderamente importa y es el más difícil de establecer ya que no depende por completo de las políticas llevadas adelante por el gobierno y el Banco Central sino que está en completa dependencia con respecto a las políticas económicas llevadas adelante por nuestros socios comerciales, siendo Brasil el más importante de ellos.
¿Cómo se mide el tipo de cambio real? A grandes rasgos, el tipo de cambio real es el resultado de la comparación de dos canastas de bienes representativos de las economías que estamos comparando.
Definimos Ear$/brz como el tipo de cambio nominal que nos dice la cantidad de pesos argentinos que se necesitan para adquirir un real brasileño.
Definimos Par$ como el precio en pesos de una canasta de productos que contiene las compras semanales típicas de los consumidores y empresas argentinas.
Definimos Pbrz como el precio en reales de una canasta de productos que contiene las compras semanales típicas de los consumidores y empresas brasileras.
Obviamente, las canastas no son iguales ya que no se consume lo mismo en ambos países, pero nos sirven como referencia para medir el nivel de precios de cada país.
Por último, definimos el tipo de cambio real del peso argentino con respecto al real brasileño como:
Q ar$/brz = (Ear$/brz x Pbrz) / Par$
Un ejemplo nos ayudará a entender mejor:
Supongamos que el tipo de cambio nominal del peso argentino con respecto al real brasileño es de 3 ar$/brz. Ahora suponga que la canasta de productos representativa de Argentina está en $3.000 y que la canasta de productos representativa de Brasil está en 1.000 reales. Haciendo las cuentas, calculamos el tipo de cambio real de Argentina con respecto a Brasil de la siguiente manera:
Q ar$/brz = (3ar$/brz x 1.000brz) / 3.000ar$
Q ar$/brz = 1 canasta de bienes argentinos por 1 canasta brasilera
Si el tipo de cambio nominal de Argentina se depreciara y pasaría a ser de 4ar$/brz el tipo de cambio real de Argentina con respecto a Brasil pasaría a ser de 1,33 canastas argentinas por una canasta brasilera, lo que significa que Argentina se volvió más barata con respecto a Brasil y por lo tanto, ganó competitividad.
Pero lo que está sucediendo en la actualidad es justamente lo contrario: El real brasilero se está depreciando con respecto a todas las demás monedas, incluida la moneda argentina y por lo tanto, la canasta de bienes brasilera se está volviendo más barata y la canasta argentina, producto de la inflación y el atraso cambiario, se está encareciendo. Eso nos perjudica muchísimo en nuestro intercambio comercial ya que nuestras exportaciones se vuelven más caras para los brasileros y las importaciones desde Brasil se vuelven más baratas para los argentinos.
Actualmente, los niveles de competitividad argentina con respecto a Brasil están en los peores niveles desde la crisis del Mercosur en 1999. Es evidente que el presidente que suceda a Cristina Fernández va a tener que tomar medidas que nos devuelvan la competitividad con respecto a Brasil y al resto de nuestros socios comerciales.
Curva de Bonos en dólares
La curva de bonos en dólares fue calculada utilizando un dólar MEP de $13,03
Como vemos, la curva es bastante similar a la de la semana pasada. El dólar MEP subió levemente luego de la fuerte baja que sufriera como consecuencia de la caída de los bonos producida por la suba de la tasa de interés.
Nos encontramos a una semana de las elecciones primarias y notamos que se calmó un poco la euforia que hubo con respecto a la dolarización de carteras. Dicha euforia había llevado a terreno negativo el rendimiento del Boden 2015, el cual actualmente volvió a terreno positivo gracias a la baja de su precio, tanto en pesos como en dólares.
Pensando en el largo plazo, el Bonar 24 (AY24) continúa siendo el bono de mejor rendimiento y es el que más recomiendo para aquellos que desean invertir en bonos dolarizados.
Merval
El mercado arrancó la semana de manera negativa debido a la suba de tasas de interés por parte del Banco Central que tuvo lugar el viernes anterior. Pero no solo sucedió eso, también hizo un pequeño hueco de agotamiento en el mismo lugar en donde se encontraba la media móvil de 200 ruedas para luego cerrarlo al día siguiente y volver a posicionarse por encima de los 11.000 puntos.
Estamos en la recta final de la carrera electoral hacia las elecciones primarias y el mercado nos ha demostrado que a pesar de todos los golpes que ha recibido, continúa siendo optimista acerca del futuro. Tuvimos una falsa ruptura de la media móvil de 200 ruedas que afortunadamente en tan solo un día el mercado corrigió volviendo a posicionarse por encima de ella así que podemos afirmar que nuestro mercado es optimista y espera el resultado de las elecciones primarias muy cerca del record histórico. Si las elecciones son favorables a aquellos candidatos que son más ‘amigables’ con el mercado tengamos por seguro que en menos de una semana tendremos record histórico y el mercado puede llegar a entrar en dinámica alcista acelerándose de manera vertiginosa.
Por lo pronto, creo que tendremos una semana tranquila con un mercado lateral y expectante a los resultados de las elecciones, siempre y cuando no se cruce un cisne negro.
Grupo Financiero Galicia (GGAL)
Luz Amarilla: Precaución
A principios de Julio, Galicia terminó de formar la bandera alcista que venía desarrollando y comenzó a tener una suba acelerada con un objetivo fijado en $37,60. La suba de la tasa de interés le puso un freno momentáneo a dicha suba, pero el martes, cuando el mercado se acomodó a la nueva situación, esta acción volvió a ponerse alcista y tibiamente se fue recuperando.
Tenemos una buena señal y es que, al parecer, la acción hizo un doble piso en el nivel de 50% de retroceso de Fibonacci ($23,50) y ya sabemos que los dobles pisos suelen ser importantes figuras de reversión.
Por el momento, seamos precavidos debido a que el MACD aún no ha dado señal de compra y el precio aún no ha superado la media móvil de 50 ruedas así que solo recomiendo comprar a aquellos que estén dispuestos a asumir un alto riesgo. Si deciden comprar pongan el stop loss en el nivel de 50% de retroceso de Fibonacci y vendan si el precio cae por debajo de él.
Banco Macro (BMA)
Esta acción se ha vuelto bastante complicada de leer y cuando eso sucede, lo más recomendable es mantenerse afuera.
Señales positivas:
· A principios de julio terminó de formar una bandera alcista. Esta figura de continuidad nos anticipa un movimiento alcista de igual magnitud que la del movimiento que precedió a la formación de la bandera.
· Hizo un doble piso en los $55 y tibiamente, al igual que Galicia, durante la semana se fue recuperando de la gran caída que sufrió cuando el Banco Central subió la tasa de interés.
Señales negativas:
· El precio está por debajo de ambas media móviles
· La media móvil de 50 ruedas ha cruzado por debajo de su equivalente de 200 ruedas
· El MACD continúa dando señal de venta
Debido a la presencia de señales tan contradictorias es que recomiendo mantenerse afuera. Eso sí, compren sin dudarlo en el caso de que el precio se posicione por encima de ambas medias móviles.
Banco Francés (FRAN)
No dejo de sorprenderme por la tremenda fortaleza que tiene el piso de la tendencia alcista de largo plazo desarrollada por Francés.
Esta semana testeó dicho piso por cuarta vez en casi un año y por cuarta vez logró resistir.
Aun teniendo en cuenta la fortaleza del piso de la tendencia y que la bandera alcista nos anticipa un gran movimiento de suba futuro, lo más conveniente en este momento es que nos mantengamos afuera ya que otras señales como el MACD y las media móviles nos dicen que el precio aún continúa siendo débil. Si compramos en este momento estaremos asumiendo un riesgo innecesario ya que si se rompe el piso de la línea de tendencia de largo plazo, después de eso está el abismo y no sabremos en donde se detendrá la caída.
Comercial del Plata (COME)
Luz Amarilla: Precaución
Una vez más repito: “Estamos ante la acción más técnica del mercado”.
Si miramos el gráfico veremos cómo, de manera elegantemente técnica, esta acción cayó por debajo del hueco de agotamiento que hizo a fines de marzo, tocó la media móvil de 50 ruedas haciendo un nuevo hueco de agotamiento y desde allí rebotó volviendo a la senda alcista. El hueco hecho el lunes fue cerrado al día siguiente, por lo que podemos ser optimistas y afirmar que la suba de Comercial va a continuar.
El MACD aún no ha vuelto a dar la señal de compra y por eso sugiero que seamos precavidos
Ahora bien, como dije, debemos ser precavidos debido a la falta de señal de compra del MACD pero principalmente porque podemos estar presenciando la formación de una figura de Hombro – Cabeza – Hombro. Debido a eso debemos vigilar el techo de los $3,60 ya que si el precio no logra superarlo, estaremos en peligro y posiblemente se inicie un movimiento de corrección cuyo objetivo de baja estará en los $2,40.
Por otro lado, como vemos en el gráfico, Comercial viene desarrollando un movimiento de suba que inició hace exactamente un año cuando la acción cotizaba a $1 y al que daremos el nombre de ‘Tendencia alcista de largo plazo’. Esta tendencia se aceleró en diciembre de una manera vertiginosa y derivó en el actual record histórico de $3,70, el cual fue seguido de una importante corrección y caída que duró tres meses y que, debemos aceptarlo, era necesaria para esta acción ya que había subido demasiado en poco tiempo. A esto es a lo que nos referimos cuando hablamos de la ‘Exuberancia Irracional de los mercados’, 270% de suba en 7 meses. Actualmente, Comercial ha retomado la suba desarrollando una pequeña tendencia alcista a la que llamaremos ‘tendencia alcista de corto plazo’ y cuyo piso está delimitado por la media móvil de 200 ruedas.
Ambas tendencias están vigentes, la de largo y la de corto plazo, pero por supuesto, la de largo plazo es la más importante ya que tiene casi un año de vida. Los pisos de estas dos tendencias son actualmente nuestros más importantes indicadores y serán los primeros en avisarnos cuando algo anda mal o si por el contrario, todo está bien y seguimos al alza.
Edenor (EDN)
Luz Amarilla: Precaución
Ver un gráfico como el de Edenor y la forma tan clara en que vemos cómo la media móvil de 200 ruedas está actuando como piso, me saca una sonrisa 🙂
Arrancamos la semana desde el piso, en la media móvil de 200 ruedas y de a poco la acción subió pero el MACD pareció no enterarse, lo que nos indica que el precio aún no está tan fuerte como para despegar y volver a los $10.
Estamos en momentos de alto riesgo, con el piso de la tendencia peligrosamente cerca y por lo tanto no es momento de comprar pero tampoco de vender. Estemos expectantes y veamos lo que sucede en los próximos días ya que el piso actual es fuertísimo y el hecho de que haya resistido a tantos testeos nos indica que el precio solo caerá por debajo de él si en el contexto político – económico del país surge una importante razón para que lo haga. En una semana tendremos las elecciones primarias así que, a más tardar en una semana, allí Edenor tendrá su definición.
Pampa Energía (PAMP)
Luz Amarilla: Precaución
La fortaleza de Pampa durante estas semanas fue notable. No solo aguantó el golpe que recibió el mercado cuando el banco central subió la tasa de interés sino que esta semana tuvo cuatro días seguidos de suba comenzando desde la media móvil de 50 ruedas.
Al igual que sucede con otras acciones en este momento, debemos ser precavidos y tener en cuenta que podemos estar presenciando la formación de una figura de hombro – cabeza – hombro. Por lo tanto, cuidemos mucho el stop loss, que en nuestro caso continúa siendo la media móvil de 50 ruedas.
El objetivo de suba continúa siendo $12,20 pero en lo inmediato, es más importante que el precio llegue a los $9 para de esa manera descartar que nos encontremos en la etapa de formación de un hombro – cabeza – hombro.
El MACD, que aún no va dado la señal de compra, es otra razón por la que continúo siendo precavido y advierto que el riesgo es alto si decidimos comprar ahora pero que si desean asumirlo posiblemente sean de los primeros en subirse al gran movimiento alcista que tendremos por delante pero que también existe la posibilidad de que el hombro – cabeza – hombro se termine de formar e iniciemos un gran movimiento de corrección cuyo objetivo estará en los $6,50.
Transener (TRAN)
Luz Amarilla: Precaución
De manera similar a Edenor, esta acción arrancó la semana en el piso de la media móvil de 200 ruedas y desde allí se recuperó maravillosamente para posicionarse nuevamente por encima de ambas medias móviles.
La gran cercanía del precio con respecto a sus pisos me indica que debemos tener cuidado y estar atentos, por lo que recomiendo a aquellos más adversos al riesgo mantenerse afuera porque el MACD aún no ha dado la señal de compra pero también debo decir que en estos momentos esta acción me genera mucho optimismo ya que no tuvo un desplome muy grande cuando el banco central subió la tasa de interés y apenas el mercado se acomodó al golpe recibido, Transener rápidamente volvió a subir.
Eso sí, tengamos en cuenta que es la acción más volátil de todas las que analizo y por lo tanto, normalmente es la más riesgosa. Su objetivo continúa en $8,80 y su stop loss en $4,50 pero si no toleran un nivel de riesgo tan elevado es mejor que aguarden a que el MACD les de la señal de compra para entrar.
Petrobras Brasil (APBR)
Luz Roja: Vender
Por si los inversores necesitaban aún más señales para salir de esta acción, esta semana tuvimos otra: fuimos testigos de un claro pull-back bajista. Si miramos el gráfico, comprobaremos de qué manera el precio, luego de caer por debajo del piso del canal lateral desdoblado, hizo una reversión alcista en la cual tocó dicho piso pero esta vez desde abajo para luego continuar cayendo. Esta es una señal muy clara que confirma la caída de los precios de esta acción y nos indica que dicha baja continuará por un tiempo.
Todos los indicadores de esta acción nos dan señales bajistas: La tendencia, el MACD, las medias móviles y el pull-back, así que estar comprados en estos momentos significa ir en contra de la tendencia actual de esta acción y por lo tanto, implica estar de lado equivocado del mercado.
Daniel Kahneman ganó el premio Nobel de economía en 2002 por su teoría prospectiva, la cual, a grandes rasgos nos dice que los inversores no son adversos al riesgo, son adversos a las pérdidas. Gracias a esta teoría se logró poner fin a una suposición teórica muy fuerte proveniente de las finanzas clásicas, la cual decía que los inversores son racionales a la hora de operar en el mercado. Kahneman logró demostrar que, dependiendo de los resultados de su inversión, los inversores se comportan de manera conservadora, cuando van ganando, y de manera muy irracional, cuando van perdiendo. ( http://bit.ly/1yAQl63 )
El gran enemigo del inversor es su propio ego, el cual le impide vender una acción teniendo que asumir una pérdida y aceptando que cometió un error.
Por las dudas aclaro que los análisis que hago son para aquellos que invierten a corto y mediano plazo (Menor a un año) y por lo tanto, si usted tiene esta acción en cartera pensando en el largo plazo, puede mantenerse adentro ya que el precio de la acción está actualmente en el piso y cuando los precios del petróleo se recuperen, seguramente Petrobras también lo hará.
Tenaris (TS)
En el gráfico vemos como, por cuarta vez en 8 meses, Tenaris testeó el mínimo del canal lateral y nuevamente lo resistió.
La buena noticia es que el piso del canal es muy fuerte y que comprando ahora tendremos una alta probabilidad de estar comprando justo en el mínimo. La mala noticia es que no sabemos cuándo terminará esta lateralización y por lo tanto es muy probable que debamos esperar el despegue de esta acción durante un largo tiempo más.
Y.P.F (YPFD)
Luz Roja: Vender
Malas noticias nos vienen desde YPF: Durante Julio esta acción formó una figura de Hombro – Cabeza – Hombro (Ver gráfico). Esta figura es la más conocida de todas las figuras de reversión y por lo tanto nos indica que su precio caerá durante un tiempo indeterminado.
La debilidad del precio del petróleo la ha afectado mucho provocando que la acción de YPF cayera como no lo hacía desde hace cinco meses. El MACD continúa dando señal de venta y la media móvil de 50 ruedas ha cruzado por debajo de la de 200 ruedas, muy mala señal.
Por favor mantenerse afuera de esta acción al menos hasta que el precio vuelva a estar por encima de ambas medias móviles. En estos momentos, literalmente, no hay piso.
Aluar (ALUA)
Luz Amarilla: Precaución
Todo parece indicar que Aluar hizo un Pull-Back alcista al retroceder y tocar desde arriba la parte superior de la bandera alcista que terminó de desarrollar a principios de julio.
El precio aún se mantiene por debajo de ambas medias móviles y el MACD continúa dando señal de venta pero en el caso de que usted sea un inversor que tiene posición tomada en Aluar, yo le recomiendo que espere y que venda en el caso de que el precio vuelva a posicionarse dentro de la bandera alcista, lo que en estos momentos implicaría caer por debajo de los $8.
Si esto fue un pull-back alcista quiere decir que se viene un gran movimiento de suba y sería una picardía que el inversor vendiera ahora y se lo perdiera. En lugar de eso, mirémosla de cerca y vendamos sin dudarlo en el caso de que el precio vuelva a meterse dentro de la bandera alcista.
Siderar (ERAR)
Son confusas las señales que nos da Siderar: Por un lado hizo una falsa ruptura de la bandera alcista y luego volvió a meterse dentro de ella, clara señal de debilidad. Por el otro lado, esta semana hizo un doble piso en el nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci, una muy buena señal que nos indica que probablemente este sea el piso definitivo y que a partir de él la acción comenzará a subir. El MACD continúa sin darnos señal de compra y la media móvil de 50 ruedas continúa por debajo de su equivalente de 200 ruedas, claras y contundentes señales bajistas.
Por el momento, mantengámonos afuera pero estemos muy atentos a lo que suceda durante la próxima semana ya que el nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci posiblemente se transforme en el piso definitivo de la acción y por lo tanto, finalmente podamos verla volver a la tendencia alcista.
¿En qué estoy invirtiendo mí Dinero? (+ Opiniones Personales)
Riesgo Bajo:
Bonos en dólares (RO15, AY24, AA17, AN18), Lebacs, Bonos Badlar, Bonac Marzo 2016 (A2M6).
Riesgo Alto:
Grupo Financiero Galicia (GGAL): Objetivo en $37,60. Stop loss en el nivel de 50% de retroceso de Fibonacci ($23,50).
Pampa Energía (PAMP): Objetivo en $12,20. Stop Loss en la media móvil de 50 ruedas.
Transener (TRAN): Objetivo en $8,80. Stop Loss en $4,50
¡Muy buena semana para todos!
Leonardo es Ingeniero en Sistemas de Información y actualmente está cursando el segundo año de la Maestría en Finanzas en la Universidad Nacional de Rosario.
