El Gobierno lanzaría a partir de este lunes la oferta de canje. Pretende cerrar el tema para fin de mes.
Según analistas consultados por Clarín la volatilidad financiera con que cerró la jornada financiera el viernes podría continuar esta semana. La economía en los próximos días enfrenta una agenda intensa.
En el cronograma del proceso de la deuda del Ministerio de Economía figura que a partir de este lunes el país lanzaría la oferta del canje. Y el equipo económico empezaría el road show para transmitir los detalles de la reestructuración a bonistas e inversores interesados en participar de la operación. El Gobierno pretende cerrar este tema para fin de mes.
Luego de que los mercados cerraran el viernes pasado con caídas en las principales plazas del mundo por el efecto del Coronavirus, y el riesgo país en la Argentina cerrar en 2.424 puntos básicos -el máximo desde las PASO-, los especialistas consultados por Clarín esperan que la volatilidad al menos se mantenga.
«No veo que baje», vaticina Julio Piekarz, economista y ex gerente general del Banco Central. «Descontando el escenario global, que es crucial para la Argentina, hay tres factores que generan incertidumbre: la política sobre la resolución de la deuda en dólares, cómo van a afrontar los vencimientos de la deuda en pesos y el conflicto con el campo».
Para Marina Dal Poggetto, directora de Eco Go, «la volatilidad es lo que viene». Según la economía, la economía argentina enfrenta un escenario «binario».
Por un lado, el razonamiento de un sector del mercado, empresarios y dirigencia política es que Alberto Fernández entiende que el default no es la mejor opción para las perspectivas de su economía y la coalición que integra.
Esa manera de pensar, siguen el razonamiento, lo llevará en algún momento a inclinarse por una oferta que acerque las posiciones de bonistas, aún cuando vaya en contraposición de la idea de Guzmán de despejar los vencimientos lo más posible en el tiempo.
Por otro lado, y luego de una semana en la que inversores dejaron trascender que la oferta del Ministerio de Economía no es aceptable, la probabilidad de que Fernández se incline por una opción más dura y Argentina no llegue a un acuerdo, crecen.
El sábado Líbano, una economía con una deuda que equivale a casi el 200% de su PBI y un déficit fiscal de cerca de 10% del producto, declaró el default de una deuda de US$ 1.200 millones.
La pregunta que se hacen muchos es, ¿es creíble la postura de Guzmán, o es una estrategia para negociar duro?
«El discurso del Gobierno se ha radicalizado», repasa Dal Poggetto, quien recuerda que mientras en la campaña Alberto Fernández sugirió que la Argentina propondría una reestructuración de la deuda como hizo Uruguay en 2002 (pospuso los vencimientos de capital pero no los intereses), Guzmán podría inclinarse por una propuesta más agresiva.
Muchos analistas señalaron el wording del comunicado del Ministerio de Economía de la semana pasada: llamó a los bonistas «oportunistas». Esto fue luego de que cerca del 66% de los inversores aceptaran un canje del Bogato sin quitas -un vencimiento de $ 73.000 millones- y patear su vencimiento para junio de 2021.
Los riesgos de ejecución de la reestructuración de la deuda son altos no sólo en el tramo que ha sido emitido en deuda extranjera: también en moneda local según el desempeño que ha mostrado la Secretaria de Finanzas tras el Bono Dual -declaró desierta su licitación y reestructuró su vencimiento-.
Para Fernando Marull, «la volatilidad a nivel global parece que continuará». Con respecto a nivel local, el economista aguarda a que en los próximos días Guzmán dará a conocer la oferta de canje «y están dando la señal de que el primer movimiento no va a ser amigable. Parecería que en la oferta incluirán los bonos del canje y parte del mercado pensaba que los excluían».
Por último, otro interrogante que aparece de cara a los próximos días es el dólar. El Banco Central bajó la tasa la semana pasada. Analistas como Federico Furiase, de Eco Go, vienen diciendo que la jugada es al menos «riesgosa» en un contexto de aumento de riesgo del país, brecha entre los tipos de cambio y emisión del Banco Central.
En lo que va de 2020, el Banco Central financió $167.000 millones (10% de la base monetaria), casi la mitad de las necesidades del Tesoro.
