Resumen semanal
Finalizó una semana muy activa en el mercado disponible con muchos negocios para soja y maíz. La soja se disparó un 5,7% a 365,97 usd/t. en la semana, a su máximo valor en cuatro meses en el mercado de Chicago. Además, el maíz trepó un 3,2% a 150,49 usd/t. y el trigo avanzó un 0,8% a 189,33 usd/t. en los últimos cinco días. Las posiciones más cercanas rompen la media móvil de 200 días, que actuaba como resistencia del mercado.
Fuente: Commodity Weather Group
De acuerdo con el Drought Monitor las condiciones climáticas sobre la zona núcleo de maíz y soja de EE.UU. no muestran cambios significativos en la semana. Los pronósticos hasta el 21 de julio son de altas temperaturas y precipitaciones levemente por debajo de lo normal. Algunos analistas creen que las condiciones se van a ir desmejorando. Teniendo en cuenta que vamos hacia el período más crítico en ambos productos (floración) y los fondos ante este panorama climático aceleran recompras del sector especulativo en búsqueda de una menor exposición.
El Drought Monitor para las planicies de los trigos de primavera el panorama es un poco más severo aun. En detalle, se prevé que las temperaturas para esta región del norte de los EE.UU. superen los 37 C° en algunas áreas de cultivo para los próximos días. El calor podría dañar aún más los cultivos de trigo de primavera que ya vienen sufriendo un fuerte estrés en el último mes. Si hablamos de las temperaturas para todo el país en general, el pronóstico del tiempo de seis a 10 días muestra temperaturas más cálidas que la media de la mayoría de los estados de este país.
Esta semana, en el plano local, el dólar también estuvo en el centro de la escena. El viernes la oferta de divisas por parte de bancos y el agro devolvió la calma al mercado cambiario, que en los últimos días se había recalentado ante una mayor dolarización de carteras, producto de la incertidumbre que generan las próximas elecciones legislativas. Este viernes, el dólar se desinfló otros nueve centavos y cerró a 17,29 ars, en agencias y bancos, de acuerdo al promedio realizamos. En tanto, la divisa mayorista de bancos cedió 12 centavos a 17 ars, ante un sostenido nivel de órdenes de venta, afirmaron en el mercado, por lo que durante la semana acumuló un alza de 35 centavos. El Banco Nación, a su vez, cerró el tipo de cambio para la transferencia por debajo de 17 ars a 16,98 ars.
Los futuros de soja en Chicago subieron en 5.60 usd/t. para la posición julio y 7.90 usd/t. para la posición noviembre y sus ajustes fueron de 365.97 usd/t. para julio contra 346.22 usd/t. la semana pasada y de 373.14 usd/t. para noviembre contra 350.81 usd/t. la semana pasada. Estos contratos se apreciaron en un 5.6% y un 6.4% contra los valores de hace una semana.
En línea con Chicago, hubo importantes mejoras en el MATBA, donde las posiciones julio y noviembre sumaron 4.0 usd/t. y 3.90 usd/t., al cerrar con ajustes de 246 y de 259.10 usd/t. por tonelada. También aumentó el contrato mayo de 2018 de 252,50 usd/t. a 257,50 usd/t..
Siguiendo los datos de la demanda externa al igual que en los demás granos, el USDA informó el viernes las ventas de exportación de soja de los EE.UU. en la última semana se situaron en 438.700 toneladas (combinando la campaña nueva y vieja), en línea con las expectativas de 250.000 a 650.000 toneladas.
El dólar esta semana terminó en 1:16.88 usd/ars contra el viernes pasado en 1:16.53 usd/ars. El mercado de soja estuvo más activo y el día miércoles se le pusieron precio a más de 1.0 millón de toneladas. El mercado estuvo impulsado por el mercado externo y el tipo de cambio. El precio de la soja estuvo entre 4.000 y 4.150 ars/t. Lo máximo que se pagó en la semana fue 4.200 con entrega agosto por soja condición cámara. La diferencia en el precio está en la condición, empezaron a comprar exportadores y ahí está la diferencia. Hay que empezar a seguir de cerca la relación entre la soja noviembre y mayo de la nueva campaña. El pase es muy bajo.
En el Mercado a Término de Rosario (ROFEX), el contrato de Soja Fábrica Septiembre el viernes cotizó a 250 usd/t.
El farmer selling de soja lo estimamos para la semana que pasó en 2.1 millones de toneladas contra 905.000 toneladas la semana anterior contra 390.000 toneladas hace tres semanas atrás.
En el último informe de estado de cultivos del Departamento de Agricultura de EE.UU., la condición B+E del cultivo de soja cae nuevamente al 64%, es decir 2 puntos porcentuales menos que la semana pasada, mientras que los operadores en el mercado esperaban una caída más atenuada de un punto porcentual. Por el contrario, el maíz con el 10% de su área en pleno periodo crítico de definición de rendimiento mejora su calificación B+E en un punto porcentual para posicionarse en el 68%. En tanto, el mercado esperaba un deterioro de la condición del cultivo en esta misma proporción. El trigo de primavera continua su desmejoramiento fisiológico para ubicarse en el 37% del área bajo la condición B+E, marcando una caída de 3 puntos porcentuales respecto a la semana pasada. Por último, la cosecha del trigo de invierno cubre el 53% del área mientras su condición buena + excelente cae un punto porcentual respecto al informe previo.
El próximo miércoles 12 de julio el USDA publicará un nuevo informe mensual de oferta y demanda de granos en el nivel mundial (WASDE).
Por el lado de la soja, los privados estimaron los stocks finales de soja de EE.UU. 2016/2017 en 11.70 millones de toneladas, por debajo de los 12.26 millones del informe oficial de junio. Según el promedio de las proyecciones, el volumen de la cosecha 2017/2018 en los EE.UU. fue estimado en 115.48 millones, producto de un rinde de 32.21 quintales por hectárea, datos que también quedaron por debajo de los 115.80 millones y de los 32.28 quintales del anterior trabajo del USDA. Y, por último, el stock final de la nueva campaña fue calculado por los operadores en 12.87 millones, frente a los 13.48 millones previstos por el organismo.
Ahora, por el lado del maíz Reuters estimó los stocks finales de EE.UU. 2016/2017 en 58.96 millones de toneladas contra los 58.30 millones del informe de junio. A partir de la mayor área informada por el USDA el 30 de junio (estimó 36.42 a 36.78 millones de hectáreas), la producción de maíz 2017/2018 fue estimada por los analistas en 358,81 millones, con un rinde de 106.07 quintales, contra a los 357.27 millones y a los 107.14 quintales del informe del mes pasado. El stock final fue proyectado en 55,40 millones, arriba de los 53,60 millones previstos en el reporte anterior.
La consultora Informa Economics estimó antes del informe del USDA de la semana próxima, sus proyecciones de producción de EE.UU. en soja en 115.3 millones de toneladas contra 115.8 millones de toneladas estimadas por el USDA en junio. Por el lado del maíz, estimó una producción de 359.9 millones de toneladas contra 357.3 millones de toneladas estimadas por el USDA en junio. Para trigo estimaron 48.5 millones de toneladas contra 49.5 millones de toneladas del USDA en junio.
La Bolsa de Cereales de Buenos Aires estimó el avance de la cosecha de soja 2016/2017 en un 98.9% contra 98.7% la semana pasada contra 94.5 % hace tres semanas del área apta. El rendimiento nacional promedia 32.0 qq/Ha, permitiendo acumular un volumen parcial que ya supera las 57.0 millones de toneladas. La BCBA mantiene su proyección en 57.5 millones de toneladas.
Fuente: Bolsa de Cereales de Buenos Aires
Según datos de Agroindustria al 28 de junio, las ventas de soja 2016/2017 alcanzan a un 44.61% contra 51.7% semana anterior con un acumulado de 25.64 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 16.7 millones de toneladas, un 29% contra 41% un año atrás.
Fuente: Drought Monitor
Por el lado del maíz se negoció entre 2.400 ars y 2.450 ars/t. con entrega contractual y 142 usd/t. con entrega agosto y septiembre. El farmer selling durante la semana lo estimamos en 185.000 contra 135.000 toneladas la semana pasada contra 90.000 toneladas semana anterior. También se negoció muy bien, con buenos precios para forjar pisos el maíz nuevo 2017/2018 y se pagó 160 usd/t. con entrega febrero, marzo, y abril y se pagó 155 usd/t. con entrega junio y julio y se estimaron negociadas 500.000 toneladas.
La semana pasada la Bolsa de Cereales de Buenos Aires estimó que la cosecha de maíz registró un progreso intersemanal de 2 puntos porcentuales, elevando el área cosechada al 53% contra 51% la semana pasada contra 44.6% una año atrás de la superficie apta a nivel nacional. La producción parcial acumulada en chacra se encuentra cercana a las 22.4 millones de toneladas con un rinde medio nacional que se ubica a la fecha en 85,3 qq/Ha.
Fuente: Bolsa de Cereales de Buenos Aires
Según datos de Agroindustria al 28 de junio, las ventas de maíz 2016/2017 alcanzan a un 42.7% contra 45.3% una año atrás, con un acumulado de 16.6 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 14.2 millones de toneladas, un 36.5% contra 45% el año pasado.
Esta semana en el mercado local se conocieron negocios de trigo se negoció en 2.700 ars/t. en condición contractual mientras que la entrega en septiembre se pagó 2.850 ars/t.
Los valores de la próxima cosecha podían tener mejoras de 2 a 3 dólares según comprador. En noviembre/diciembre la oferta de 170 usd/t. se mantiene hasta enero, aunque mejora 3 usd/t. Temprano se pagó 175 usd/t. con entrega enero condición cámara. En el caso de los meses de febrero y marzo la oferta estaba en 175 usd/t.
La Bolsa de Cereales de Buenos Aires estimó el avance de la siembra de trigo en 72.7% contra 64.7% la semana pasada contra 52.9% hace tres semanas de las 5.5 millones de hectáreas proyectadas para la campaña en curso, un 7.8% más que la campaña actual de 5.1 millones de hectáreas.
Por su lado, la Bolsa de Comercio de Rosario informó que por las importantes lluvias quedarían en riesgo el 10% del área que falta sembrar de trigo en la zona núcleo. Con un nivel de napas al límite y atmósferas saturadísimas de humedad, la siembra triguera se congela en el 90% con un inquietante final. Por ahora, sigue estimándose una baja del 10% respecto al año pasado, por lo que —si todo resultara bien— se lograrían casi 1,1 M de ha. Pero las fechas límites para los ciclos cortos están cada vez más cerca, y en muchas zonas los suelos no llegarían a orearse. Los cuadros implantados en fecha con ciclos largos presentan entre 2 y 3 hojas con muy buenas condiciones. Por su parte, hay un gran atraso en la cosecha del maíz sembrado en diciembre, que presenta el 37% de avance. Los rindes promedian los 72 qq/ha, 15% por debajo del promedio regional. Los cuadros en pie no logran bajar la humedad de sus granos.
Según datos de Agroindustria al 28 de junio, las ventas de trigo 2016/2017 alcanzan a un 87.4% contra 70.6% una año atrás, con un acumulado de 14.2 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 13.5 millones de toneladas, un 76% contra 65% el año pasado.
Para la campaña 2017/2018 según datos de Agroindustria en trigo 2017/2018 se llevan vendidos 1.6 millones de toneladas y un farmer selling en 1.32 millones de toneladas.
Las ventas de trigo de la cosecha 2017/18 se incrementaron un 200% hacia fines de junio, en comparación con igual período del año anterior (fueron 536 mil toneladas), confirmando una dinámica comercial superior a todo lo visto en campañas anteriores.
De acuerdo a los datos relevados por la Subsecretaría de Mercados Agropecuarios del Ministerio de Agroindustria de la Nación, hasta el 28 de junio la exportación llevaba adquiridas 1.604.300 toneladas de trigo, de las cuales 1.329.000 toneladas ya se comercializaron con precio hecho.
Las empresas exportadoras de cereales, oleaginosas y derivados liquidaron unos 478 millones de dólares la semana pasada, con lo que superaron los 11.000 millones en el primer semestre, un 14,32% menos que un año atrás.
Estas empresas habían liquidado unos 13.280.889.053 dólares en los primeros seis meses del año pasado y en el primer semestre de 2017 alcanzaron sólo 11.378.486.971 dólares, informaron la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC).
En la última semana, la liquidación de divisas totalizó u$s 478,45 millones, 32,58% por debajo de igual lapso de 2016, de acuerdo a CIARA CEC. De esta manera, el desembolso por parte de los exportadores volvió a bajar por segunda semana consecutiva y confirmó la tendencia oscilante que mantiene desde comienzos de año, con 15 semanas en que lo ingresado fue menor al año anterior, y con 11 en las que fue superior. La liquidación de divisas cerró 2016 en u$s 23.910,39 millones, con lo que se constituyó en la tercera mejor de la historia, detrás de los u$s 24.143,75 millones de 2014 y los US$ 25.133,39 millones de 2011.
Los fondos no-comerciales en CBOT al 3 de julio en Soja su posición vendida se encuentra en – 104.187 contratos -146.696 contratos la semana pasada contra -115.732 contratos semana anterior con una liquidación de contratos por 42.509. En el caso del Maíz, la posición vendida en -83.319 contratos (67.198) contra -150.516 contratos semana anterior contra -95.289 contratos hace tres semanas. En Trigo en el mercado de referencia en Chicago su posición vendida en -38.557 contratos (24.928) contra -63.485 contratos semana anterior contra -75.448 contratos hace tres semanas atrás. 
Recomendaciones comerciales soja y maíz
Soja:
Llegó el impredecible factor climático y produjo una suba del 15% en menos de 15 días. Seguimos considerando que es demasiado pronto para descontar en precio semejante suba, pero la volatilidad del mercado climático nos lleva a ser prudente, buscando cerrar posiciones en niveles actuales pero sin dejar de mantener una puerta abierta a una suba aún mayor.
Las tasas (en dólares) para la posición Noviembre/Enero siguen siendo muy atractivas para cerrarlas posicionándose Short:
Los precios con combinaciones de posiciones Soja y Dólar que hoy pueden obtenerse son las siguientes:
Operaciones PISO /TECHO: con el fin de captar la suba pero quedar cubierto ante posible corrección si se revierte las perspectivas climáticas, recomendamos incluir en carteras estrategias piso/techo, con PUT y CALL OTM, de bajo costo y que a los niveles actuales de precio siguen formando un piso a valores aceptables.
Algunas alternativas:
La combinación 252/276 nos parece la más conveniente. Tiene un costo negativo (plusvalor) de 0,4, piso mayor a 251 y Techo en 275,6, este último levemente por encima del nivel de resistencia de 275.
Maíz:
Las tasas de las posiciones maíz hacen impensado vender dispo:
Los precios con combinación de posiciones Maíz/Dólar son los siguientes:
Al igual que la soja, a partir de la volatilidad propia del mercado climático recomendamos cerrar posiciones futuras, dependiendo de la Volatilidad implícita de las opciones listadas, vendido Futuros y comprando Call o directamente comprando PUT. Recuerde que cuanto más alcista vea al mercado, más OTM deberá estar el PUT (ITM CALL) y viceversa.
